yobo体育网页版
Mou Mou Jidian Generator
发电机维修 发电机回收
发电机出售 发电机租赁
客户统一服务热线

051-200645032
18522756918

您的位置: 主页 > 工程案例 > 公司企业 >

「公司深度」天准科技:机械视觉领航者,对标公司市值7年翻9倍

本文摘要:一、公司情况:工业视觉龙头,营业收入连续增长1 公司简介:历经15年生长,焦点技术笼罩四大领域工业视觉领域龙头,焦点技术笼罩四大领域。凭据公司 2020 半年报,天准科技致 力于以领先的人工智能技术推动工业转型升级。公司以机械视觉为焦点技术,专注服务 于工业领域客户,主要产物为工业视觉装备,包罗细密丈量仪器、智能检测装备、智能 制造系统、无人物流车等,产物功效涵盖尺寸与缺陷检测、自动化生产装配、智能仓储 物流等工业领域多个环节。

yobo体育网页版

一、公司情况:工业视觉龙头,营业收入连续增长1 公司简介:历经15年生长,焦点技术笼罩四大领域工业视觉领域龙头,焦点技术笼罩四大领域。凭据公司 2020 半年报,天准科技致 力于以领先的人工智能技术推动工业转型升级。公司以机械视觉为焦点技术,专注服务 于工业领域客户,主要产物为工业视觉装备,包罗细密丈量仪器、智能检测装备、智能 制造系统、无人物流车等,产物功效涵盖尺寸与缺陷检测、自动化生产装配、智能仓储 物流等工业领域多个环节。

公司将机械视觉焦点技术应用于工业领域,在机械视觉算法、工业数据平台、先进 视觉传感器、细密驱控技术等前沿科技领域不停投入研发,构筑和强化技术壁垒。公司 累计服务 3000 余家客户,积累了大量的行业履历,确保了前沿技术与工业实际场景的 深度融合,主要客户群体笼罩消费电子行业、汽车制造业、光伏半导体行业、仓储物流 行业等各领域,包罗苹果公司、三星团体、富士康、欣旺达、德赛团体、博世团体、法 雷奥团体、隆基团体、菜鸟物流等国际知名企业。

股权结构稳定,徐一华先生为董事长、实际控制人。苏州青一投资有限公司为公司 控股股东,停止 2020 三季报,董事长徐一华先生直接和间接持有公司 34.91%的股权, 为公司实际控制人。另外,公司董事、董事会秘书、财政总监杨聪先生,董事、副总经 理蔡雄飞先生,董事、副总司理温延培先生均持通过宁波天准合智投资间接持股。2 谋划业绩:营业收入连续增长,2020H1 预收款子快速提高2015 年以来公司营业收入连续增长。

2018/2019/2020Q1-3 划分实现营业收入 5.08/5.41/4.32 亿元,同比+59.23%/+6.45%/+46.57%,2015 年以来年公司营业收入 连续增长,2013-2019 年营业收入 CAGR 为 38.10%;2018/2019/2020Q1-3 划分实现 归母净利润 0.94/0.83/0.18 亿元,同比+83.16%/-11.96%/+15.34%,2013-2019 年归母 净利润 CAGR 为 25.74%。2019 年智能检测设备收入占比最大,2020Q1-3 利润率水平下降。

2019 年公司智 能检测设备/智能制造系统/细密丈量仪器/无人物流车业务收入占比划分为 61.91%/20.13%/16.22%/0.83%;2020Q1-3 公司销售毛利率/销售净利率划分为 41.18%/4.11%,较 2019 年划分-4.57/-11.26pct。2020Q1-3 谋划运动现金净流量为负值,预收款子大幅增长。2018/2019/2020Q1-3 公司谋划运动现金净流量划分为 0.98/-0.10/-1.78 亿元,存货划分为 2.16/2.48/5.78 亿 元,预收款子(2020Q1-3 使用条约欠债数据)划分为 0.61/0.37/1.68 亿元,2020Q1-3 预收款子较 2019 年+354.05%,我们认为,体现出公司订单快速回暖。

二、行业概况:四大驱动力推动下,全球机械视觉行业快速 生长1 行业简介:用机械取代人眼,工业级视觉检测主要应用三大领域机械视觉在人工智能中占比靠近 35%。凭据公司招股书,人工智能的应用技术主要 包罗语音类技术、视觉类技术、自然语言处置惩罚类技术和基础硬件等。

其中,机械视觉作 为一种基础功效性技术,是机械人自主行动的前提,能够实现盘算机系统对于外界情况的视察、识别以及判断等功效,对于人工智能的生长具有极其重要的作用,是人工智能 领域最重要的前沿分支之一。视觉占据人类信息获取凌驾 80%,是人类最重要的感受器 官,因此机械视觉在人工智能中占比最高,到达 34.9%。机械视觉可以检测出人眼难以看到的物体细节。凭据康耐视官网,人类的视觉适合 定性解释庞大、无结构场景,而机械视觉因具有优异的速度、准确度和可重复性更擅长 定量测定结构化场景。

例如,在一条生产线上,机械视觉系统每分钟可以检测成百甚至 上千个零件。使用适当的相机分辨率和光学元件制造的机械视觉可以轻松检测人眼难以 看到的物体细节。机械视觉工业链:凭据公司招股书,机械视觉上游为传感器、电气件、机械件等核 心零部件和软件;中游是相关装备制造商和系统集成商;下游应用广泛,包罗消费电子、 汽车、光伏、半导体等领域。

一个典型的工业机械视觉系统包罗:光源、镜头、相机(包罗 CCD 相 机和 COMS 相机)、图像处置惩罚单元(或图像捕捉卡)、图像处置惩罚软件、监视器、通讯/输 入输出单元等。工业级和消费级机械视觉产物在研发上各有偏重。凭据工业信息网,机械视觉可以 分为工业级和消费级,只管都属于机械视觉领域,面临差别的应用场景,工业级和消费 级产物所需要的技术指标和偏重点有所区别。

产物组成方面,工业级产物多为硬件+软 件的形式,消费级产物多为软件主导;应用偏重点方面,工业级产物更多注重广义图像 信号(激光,摄像头)与自动化控制(生产线),消费级产物更多注重(2/3D)图像信 号自己的研究以及和图像相关的交织学科研究;焦点目的方面,工业级产物为让机械人 根据自身任务举行识此外技术,消费级为如何举行图像分析的技术。电子及半导体、汽车、制药是机械视觉在制造业中应用最广泛的三大领域。

凭据公 司招股书,机械视觉在工业领域主要有三类应用,包罗尺寸与缺陷检测、智能制造、自 主导航。凭据中国机械视觉工业同盟 2017 年度企业观察效果,从工业领域下游行业看, 机械视觉应用以制造业为主,2017 年销售额占比为 86.0%。

在制造业中,电子及半导 体、汽车、制药是机械视觉行业应用最广泛的三大领域,凭据前瞻工业研究院的数据, 2018 年电子及半导体/汽车/制药占比划分为 46.6%/15.3%/7.2%。2 行业驱动力:四大驱动力共振,机械视觉从“可选”向“必选”转变1)驱动力 1:设备接纳期缩短,机械视觉性能优势显著成本优势:人力成本增加,设备接纳期缩短。

近年来我国人口红利逐渐消失,人力 成本不停增加,2019 年制造业生产、运输设备操作人员及有关人员平均人为/制造业人 员合计平均人为划分为 5.84/7.05 万元/年,划分同比+8.21%/+9.05%,2013-2019 年 CAGR 划分为 7.21%/8.63%。同时机械视觉相关设备价钱稳中有降,以天准科技为例, 2017/2018/2019 年天准科技细密丈量仪器单价划分为 9.56/10.60/10.17 万元,以 1 台 机械替换 2 小我私家大略盘算,接纳期仅为 0.72 年。

我们认为,凭据高端制造业主要产物(如 工业机械人)价钱趋势看,技术越发成熟后,产物价钱或许率保持下降趋势,未来机械 视觉产物成本优势有望进一步体现。性能优势:机械检测比人工视觉检测优势显着。

凭据矩子科技招股书,相比人类视 觉,机械视觉在准确性、速度性、适应性、客观性、重复性、可靠性、效率性、信息集 成方面优势显着。从详细参数看,机械检测比人工视觉检测优势显着:机械视觉检测比 人工视觉检测效率高、速度快、精度高、可靠性好,同时,事情时间更长、信息利便集 成、适应恶劣情况。凭据前瞻经济学人微信民众号,2017 年 ImageNet 举行了最后一 届图像分类竞赛,Top5 的错误率降至 2.25%(大幅领先人眼)。

2)驱动力 2:工业 4.0 大配景,国家政策支持行业生长工业 4.0 大配景下,自动化、智能化设备换人历程有望加速。凭据百度文库援引《IBM Analytics 工业 4.0 与物联网白皮书》中提出工业 4.0 三大特征包罗:1)垂直整合,即 各机械及生产线的自控系统、工厂的制造执行系统(MES)、以及 ERP 等系统的整合, 打破信息化系统与自动化系统之间的历史鸿沟,使工厂与企业的生产制造能力得以优化; 2)水平整合,即企业内部及跨企业界限的各业务系统之间的整合,使得信息的共享,业务功效的组合可以跨越组织的界限,使价值链的整体竞争力得以提升;3)端到端价 值链的数字化整合,即用户只要提交需求,就能获得所需要的产物,而云端相关价值链 各企业的制造与业务能力都以 API 的方式公布,使得快速柔性组合与宁静调理执行成为 可能,最大化发挥生态系统的设计、制造、服务等多方面综合能力。国家出台多项政策,政策支持人工智能等相关领域的生长。

凭据公司招股书,机械 视觉行业的应用领域较为广泛,其中的智能制造、高端装备、自动化设备等行业均属于 国家重点支持的行业,国家近年来麋集出台政策支持相关行业的生长。3)驱动力 3:产物结构越发细密、质量要求更高,机械视觉从“可选”向“必 选”转变凭据天准科技招股书,消费类电子行业为机械视觉最主要的应用行业,将连续引领 工业生长。

消费类电子工业应用机械视觉技术在二十年前已经开始,现在仍然是机械视 觉最主要应用领域之一,也是动员全球机械视觉市场生长最主要的动力。由于技术工艺 的高要求,消费类电子行业设备制造对机械视觉技术存在刚性需求。因此我们以消费电 子为例。

手机技术不停进步,一定带来结构越发细密、对硬件质量要求更高。我们认为,从 iPhone 第一代智能手机开始至今,手机技术已经取得了长足的进步,未来新兴工业的 不停涌现和客户需求的不停提高有望继续推动手机技术进步,凭据 E 视角微信民众号的 总结,前臵摄像头、屏下摄像头、AR、机身更轻薄、充电更快、屏幕自刷新等有望成 为未来手机的技术偏向。另外,我们认为,不管手机技术如何进步,实现的功效一定更 多更好,结构也越发细密,带来对手机硬件质量各方面的要求一定更高。

从财政数据可以看出,技术能力和手机销量提高带来的技术降本和规模效应提高了 手机厂商的盈利能力,以小米团体为例,2018/2019/2020H1 智能手机业务毛利率划分 为 6.19%/7.17%/7.66%。我们认为,产物质量提高 - 手机销量的增长 – 盈利能力的提 升 - 加大研发投入继续提高产物质量,形成正循环,海内厂商也很是有动力去完成这一循环。结构越发细密、质量要求提高,提高检测要求、带来机械视觉检测成为一定趋势。

认为,以手机为例,越发细密的结构、对产物质量的更高要求,都提高了检测的要 求,而机械视觉检测凭借相比人工检测在检测能力、效率、成本上的优势,有望从“可 选”逐步走向“必选”,尤其在国产物牌中渗透率有望快速提高。同时,我们认为,这一 逻辑和趋势同样适用于汽车、半导体等机械视觉的其他应用领域。4)驱动力 4:技术不停进步,应用领域、应用场景不停拓展 机械视觉技术不停进步,检测能力、效率有望继续快速提高。凭据天准科技招股书,从技术厘革趋势来看,3D 视觉、多光谱成像、高速成像与处置惩罚、深度学习是机械视觉连续改善性能的重要偏向。

当前机械视觉输入的图像仍以 2D 信息为主,后续联合新型传 感器的 3D 视觉技术有望大幅提升机械视觉的应用规模。其次,高光谱和多光谱成像能 够同时处置惩罚多个差别品类的产物检测,也是未来机械视觉演进的重要偏向。

另外,以线 扫描为代表的高速成像技术能够提升成像速度,进而提升检测效率。最后,深度学习+ 机械视觉能够不停优化检测参数、增加检测灵活性,也是后续机械视觉创新的重要偏向。技术提高有望不停拓展机械视觉的应用领域和应用场景,带来行业新的增量,最终 实现工业 4.0 智能工厂中的重要环节。

我们认为,随着机械视觉技术的提升、产物价钱 的下降,应用领域有望从现在应用较广泛的 3C、汽车领域向其他领域拓展,带来行业新 的增量,凭据朗锐智科搜狐号,引入机械人的 3D 机械视觉可以识别在一定距离规模内 可能出现的任何姿势的物体,允许机械人使用随机定向和定位的质料举行操作。机械人 可以识别堆叠或堆中的顶部物体,这是 2D 视觉不实用的工具,而且在计划其移动轨迹 时确定到物体的距离。相机变得更小,视觉处置惩罚器变得更快,视觉软件变得越发先进, 而且已经有种种获取深度信息的方法,这种组合使 3D 视觉引导可用于扩展的应用规模。我们认为,恒久看,机械视觉将成为工业 4.0 智能工厂中的重要环节。

3 市场规模:2017 年全球机械视觉市场规模到达 80 亿美元,2019 年 我国市场规模超 60 亿2017 年全球机械视觉增速加速,市场规模到达 80.0 亿美元。凭据天准科技招股书 的数据,2017 年全球机械视觉市场规模到达 80.0 亿美元,同比+28.41%。凭据 OFweek, 2018 年,全球用于工业自动化领域的机械视觉技术市场规模达 44.4 亿美元。我国机械视觉全球占比力低,2019 年市场规模超 60 亿。

凭据前瞻工业研究院的数 据,全球来看 2016 年德国机械视觉市场规模占比最大,到达 29.76%,中国市占率较 低。2019 年我国机械视觉(不包罗盘算机视觉)市场规模到达 65.5 亿元,同比+21.77%。4 竞争格式:全球格式较为稳定,我国仍由中小企业占主导全球格式较为稳定,龙头公司生长历史较长。凭据公司招股书,全球机械视觉龙头 厂商包罗基恩士、康耐视、海克斯康等,他们在机械视觉、传感器、计量等领域具备很 高的知名度,业务笼罩机械视觉上、中游领域,主要产物包罗传感器、软件、设备等。

Hennecke、DWFritz、CCS 等公司驻足于自身优势产物,成为上、中游某一细分领域 的重要公司。我国机械视觉企业数量快速增长,规模仍较小。我国机械视觉行业仍处于生长前期, 凭据公司招股书援引智研咨询数据,现在进入中国市场的国际机械视觉企业和中国本土 的机械视觉企业(不包罗署理商)都已经凌驾 200 家,产物署理商凌驾 300 家,专业的 机械视觉系统集成商凌驾 70 家。

同时,我国相关公司规模较小,2017 年收入为 1000万元-3000 万元的公司占比最高,到达 31.80%,收入在 1 亿元以上的公司占比仅为16.50%。三、公司优势:多领域结构初见成效,对算法和传感器的布 局是焦点优势1 多领域结构已初见成效,未来业绩有望多元增长四大业务板块、五大行业结构。凭据公司招股书,公司将机械视觉技术主要应用于 工业领域,形成的主要产物为工业视觉装备,主要产物笼罩细密丈量仪器、智能检测装 备、智能制造系统、无人物流车四大业务板块,结构消费电子、汽车制造、光伏/半导体、 细密制造、仓储物流五大行业。

1)3C&汽车:传统优势产物不停技术迭代,部门已处于全球领先水平传统优势产物技术迭代,最新产物已经处于全球领先水平、实现入口替代。我们认 为,公司部门产物已经实现 2D 到 3D 的升级,凭据公司招股说明书,公司掌握了先进 视觉传感器等焦点部件的关键技术和设计能力,自行研发的 3D 视觉传感器应用于自身 产物,在部门应用上可以有效替代基恩士等知名企业提供的视觉传感器,并通过提供技 术参数委托定制等方式向基恩士采购满足自身技术需求的传感器。天准科技与基恩士等机械视觉知名企业在 3D 视觉传感器上具备相近的设计能力,具有良好的技术创新能力。

公司智能 3D 视觉传感器第一代产物 LS-1010 已研发完成。产物的精度、扫描频率等参 数已凌驾基恩士、康耐视同类最先进产物的技术指标,能够满足公司产物的技术需求。凭据公司 2020 半年报,在应用于消费电子零部件检测的智能检测装备中,公司产 品的主要技术参数为检测精度和检测速度,均到达国际先进同行美国 DWFritz 公司同等 水平,获得知名客户认可,乐成实现对 DWFritz 公司产物的替代。公司 2020 年 1-6 月 来自苹果公司及其供应商的业务收入比去年同期增长 511.37 万元,增长了 4.60%。

3C 行业对机械视觉为刚需,有望迎来重大生长机缘。凭据公司 2020 半年报,消费 类电子行业存在产物生命周期短、更新换代快的行业特征,频繁的型号和设计变换导致 制造企业需要频繁采购、更新其生产线设备,对其上游的机械视觉行业发生庞大需求。当前,5G 技术动员智能手机行业重大的技术升级,产物的定位以及对品质的要求也很 可能发生重大变化,机械视觉行业将迎来较大一轮生长机缘。

汽车当月销量稳定在 180 万辆以上,汽车机械视觉渗透率较低。2018 年以来,除 去疫情期间,我国汽车单月销量维持在 180 万辆以上。我国汽车行业机械视觉生长迅速, 但渗透率仍较低,凭据前瞻工业研究院的数据,2016 年我国汽车行业机械视觉市场规 模为 4.62 亿元,同比+28.69%,2010-2016 年 CAGR 到达 25.37%。

凭据 2020 半年报,在汽车制造领域,新能源和智能汽车中的电子零部件的成本占 比将会到达整车的一半以上,大量的雷达(激光、毫米波、超声波)、传感器、通信(GPS、 DSRC、4G/5G)、摄像头、监控、检测、娱乐系统将会被装载在汽车之上。随着汽车 行业的电子化、智能化生长,汽车工业链对生产精度、智能化的要求均不停提高。汽车 行业对接纳机械视觉技术的检测装备以及智能制造装备的需求量将不停提高。

2)光伏:硅片分选设备引入深度学习算法,2021 年分选测试设备市场空间有 望到达 8.6 亿元量级公司主要产物为硅片分选设备,2020H1 收入同比+1044.50%。凭据公司官网,公 司引入深度学习的 AI 算法,实现对单晶、多晶、黑硅等多种工艺硅片的尺寸、线痕、翘 曲、崩缺、外貌缺陷、隐裂、电性能等特性一站式高速全检和分级,对硅片中瑕疵特征 举行高效、高识别率识别与提取,并将硅片品控历程中的上料、全项检测、数据分析、 下料 4 大工序集成到 1 个自动化智能系统中。

yobo体育app下载官网

凭据公司 2020 半年报,公司在应用于光伏硅片检测的智能检测装备中,公司产物 在缺陷检测准确率方面,与国际先进同行德国 Hennecke 公司同类最先进产物的水平相 当,在检测速度方面高于德国 Hennecke 公司的水平,获得隆基团体、协鑫团体等客户 认可,实现对 Hennecke 等国际先进同行产物的替代,2020H1 公司光伏硅片检测分选 设备收入 4184.63 万元,同比+1044.50%。全球光伏新增装机容量稳定增长,我国光伏电池月产量不停提高。凭据前瞻工业研 究院的数据,全球光伏新增装机容量稳步增长,2019 年到达 121.00GW,同比+21.00%, 2009-2019 年 CAGR 到达 31.54%;我国光伏电池当月产量也不停提高,2020 年 10 月 为 15.18GW,同比+40.10%。

2021 年硅片产能扩产有望凌驾 100GW,分选测试设备市场空间有望到达 8.6 亿元 量级。凭据光伏们微信民众号的整理,2021 年主流硅片企业扩产有望到达 115GW,我 们认为,根据 1.5 亿/GW 硅片设备投资额,硅片分选测试设备投资占比 5%大略盘算, 2021 年硅片分选测试设备市场空间有望到达 8.6 亿元。3)PCB:LDI 设备有望带来业绩增量,全球 LDI 市场规模凌驾 40 亿元公司加码 PCB 领域,LDI 设备技术先进。凭据公司官网,天准 TZDI 激光成像设备, 接纳亚微米级支线模组、全密闭光学设计、全新一代 DMD 控制技术,相比传统 PCB 接 触式成像,具有高剖析、高产能、对位精度高等特点,适用于刚性板领域的双面板、多 层板、HDI 板,以及 FPC、IC 载板的影像转移。

认为,未来高端 PCB 需求有望增 加,LDI 设备需求有望进一步增加。全球 PCB 市场较为稳定,我国 PCB 市场稳步增长。凭据 Wind 的数据,2019 年 全球/我国 PCB 产值划分为 613.00/335.07 亿美元,同比划分-1.76%/+2.48%,我国 PCB 市场占比约为 54.66%,2009-2019 年我国 PCB 产值 CAGR 到达 8.93%。2019 年全球 LDI 市场规模到达 43 亿元,奥宝市占率靠近 60%。

凭据豆丁网援引 《2020 全球与中国激光直接成像(LDI)系统行业生长现状分析及前景展望》,2019 年 全球激光直接成像系统(LDI)市场规模到达 43 亿元。全球 LDI 市场集中度较高,2019 年 Orbotech/ORC Manufacturing/Manz 市占率划分为 59.77%/12.29%/6.06%,前 6 名 全球合计市占率到达 88.98%。

4)半导体:已经完成半导体封装设备的研发,收购 MueTec 加码半导体晶圆检测领域公司结构半导体封测设备,已经完成半导体封装设备的研发。凭据公司 2020 半年 报的在研项目,公司在研项目包罗:1)高速智能芯片检测装备项目,目的实现实现对 焊球列封装(BGA)、方形扁平无引脚封装(QFN)、栅格阵列封装(LGA)、方型扁平 式封装(QFP)细密尺寸及精致外观的高速、智能化检测,现在已经完成研发;2)面 向先进封装工艺的检测技术研发项目,研发面向集成电路先进封装工艺的光学检测技术, 突破高反光及镜面物体的 3D 高精度成像技术,实现对先进封装工艺中涉及的 2D、3D 特征的稳定检测,现在仍处于开发阶段。收购 MueTec 加码结构半导体晶圆检测领域。

凭据《关于收购 MueTec 公司 100% 股权的通告》,公司拟以 1818.92 万欧元的生意业务价钱, 收购 MueTec 公司的 100%股权 和 200 万欧元的债权。MueTec 主营业务是面向半导体领域的制造厂商,为其提供针对 晶圆类产物的高精度光学检测和丈量设备,拥有多年服务于半导体领域客户的履历,拥 有的技术及产物可对公司形成有益的增补,资助公司缩短进入半导体领域的周期,淘汰 不确定性,以更快地为公司形成新的业绩增长点。2020 年我国集成电路月产量保持增长趋势,2020Q1 全球半导体设备销售额重回 增长区间。

只管受到疫情影响,2020 年我国集成电路月产量仍保持增长趋势,2020 年 10 月到达 272.90 亿块,同比+20.40%;凭据智能制造网微信民众号,2020Q1 全球半 导体设备销售额重回增长区间,到达 155.7 亿美元,同比+13.0%。半导体领域有望迎来新一轮景气周期,机械视觉产物有望实现入口替代。凭据公司 2020 半年报,海内集成电路新工艺节点的技术突破以及 5G 技术的落地,有望带来国 内半导体行业的新一轮景气繁荣。

同时在新的国际商业情况下,各半导体厂商对设备国 产化的动力连续提升,内资机械视觉企业有望进入恒久被外资设备商把控的高端机械视 觉装备领域,为海内机械视觉行业带来源史性的生长机缘。我国封装和测试设备市场规模均保持快速增长。凭据华经工业研究院,封装是半导 体设备制造历程中的最后一个环节,包罗减薄/切割、贴装/互联、封装、测试等历程, 2018 年在全球/我国半导体设备中占比为 6%/7%。

2018 年全球封装设备中,焊线机、 贴片机、划片/切割机合计占比到达 64%;2018 年中国半导体封装设备投资总额到达 47.4 亿元,同比+56.4%。凭据工业信息网,半导体测试设备是用于测试集成电路性能的一类半导体设备,根 据华经工业研究院,测试设备 2018 年在全球/我国半导体设备中占比为 9%/10%。2018 年大陆封装设备中,测试机、分选机、探针台合计占比到达 96%。

凭据工业信息网,中 国半导体测试设备市场规模到达 57.0 亿元,同比+23.4%。2 研发投入大、焦点团队配景过硬,焦点优势在于算法和传感器的结构公司极为重视技术,研发用度率始终凌驾 15%、焦点技术人员配景过硬。

2016 年 以来公司研发用度率始终凌驾 15%,2020Q1-3 研发用度率到达 22.22%,2019 年公司 技术人员占总人数比例到达 72.01%。凭据公司招股书,公司实际控制人徐一华先生在北京理工大学获得博士学位,曾就 职于微软亚洲研究院,为人工智能、机械视觉领域专家。徐一华先生在历年科研与创业 生涯中,曾到场多项国家自然科学基金、国家 863 计划、国家重大科技专项,2016 年 获评第二批“国家万人计划”科技创业领武士才,2018 年获评江苏省有突出孝敬中青年 专家。

徐一华在人工智能、机械视觉领域有富厚的科研和产物开发治理履历,多年来一 直专注于机械视觉技术研究及产物开发。上市后努力扩张研发人员、投入大量研发项目,为未来业务拓展打基础。

凭据 Wind, 公司 2019 和 2020 两年人员扩张幅度较大,其中技术人员增速高于总人数增长。我们认 为,连续的高研发投入、大幅的研发人员增长,有望保证公司的恒久研发能力,为公司 未来的新行业、新产物拓展打下坚实的基础。凭据 2020 半年报,公司通过自主研发,掌握了 2D 视觉算法、基于深度学习的缺 陷检测、3D 视觉算法、3D 点云处置惩罚、多传感器融合标定等机械视觉算法,并自主开发 了工业视觉软件平台 ViSpec。

该平台广泛用于公司各主要产物,服务于消费电子、汽 车制造、光伏半导体等各个下游行业客户,乐成实现对 3000 余家客户产物的 2D/3D 尺 寸及缺陷检测,形成数万个应用案例。在此之上,公司在客户场景归纳的基础上,自主 开发形成工业数据平台,资助客户连续举行设备优化和制程优化。另外,公司已具备先进视觉传感器的整体研发能力,掌握包罗高速高动态 CMOS 与 CCD 成像电路设计、芯片级盘算单元设计、高速数字信号传输及存储、嵌入式图像 处置惩罚算法、细密光机一体化设计等一系列关键技术。

在细密驱控领域,公司具备高性能 运动控制算法及伺服控制电路的设计能力,同时基于多年项目履历的积累,总结提炼大 量工业视觉装备驱控系统的功效需求,开发形成通用可配臵的工业控制软件平台,对精 密检测、加工、组装至关重要。四、外洋对标——奥宝科技:业绩恒久快速增长、毛利率恒久稳定高位,3大原因推动公司股价7年9倍1 基本情况:专注 FPD 和 PCB 领域、近 40 年生长,毛利率基本稳定 在 40%以上专注 FPD 和 PCB 领域,拥有自动光学检测、自动光学修复等领域的焦点技术。

根 据 Wind,奥宝科技公司是一家以色列公司,为电子行业的供应链提供设计、生长、制造、 营销和服务产量提高的生产解决方案。公司针对电子细分行业的生产解决方案提供自动 光学检测(AOI),自动光学修复,激光直接成像,数字印刷,激光打孔,激光绘图仪, 盘算机辅助制造和印刷电路板(PCBs)的工程解决方案和其他电子元件的制造, AOI、 测试、修理和用于平板显示器(FPD)制造的历程监控系统。1982 年就引入 PCB 的 AOI 系统,先后至少 9 次并购、3 次组建合资公司。

1982 年,引入用于 PCB 裸板的 AOI 系统;1991 年,开端开发 FPD 的 AOI 系统,建立 FPD 部门;1992 年至今,公司完成至少 9 次并购和重组,至少 3 次组建合资公司,深耕 FPD 和 PCB 领域,并向医疗、太阳能、半导体等领域拓展。2019 年,公司被 KLA 收购。

营业收入恒久快速增长,毛利率基本稳定在 40%以上。奥宝科技自上市到退市,营 收基本保持快速增长的趋势,收入从 1991 年的 0.71 亿美元,提高到 2017 年的 9.01 亿 美元,16 年 CAGR 到达 17.24%;1994 年开始到退市,公司毛利率基本维持在 40%以 上,体现出公司恒久稳定的较强竞争力;公司的研发用度率始终处于高位,2017 年为13.92%,体现出公司很是重视研发投入。恒久获得市场认可,股价 7 年翻 9 倍。

公司业绩的恒久高速增长以及竞争力的连续 提高获得了市场的认可,直接反映在股价上,公司股价从 2012 年最低值的 7.25 美元/ 股,提高到 2019 年 2 月退市前的最高值 65.77 美元/股,7年时间翻了9倍。2 乐成总结:掌握行业大机缘,通过研发和并购垄断细分市场、寻找增 量需求通过对奥宝科技生长历程、财政数据的总结,认为,公司的乐成主要由于:1)掌握行业生长大机缘,陪同下游工业配合发展。凭据 PCBworld 微信民众号, 建立到 2000 年,追随 PCB 行业快速生长;2000 年之后,使用前期积累的技术,追随 FPD 行业继续生长;2009 年结构光伏行业、2014 年结构半导体行业、2019 年被半导 体龙头 KLA 收购,这两个行业有望给公司带来新的增量。

2)鼎力大举研发投入,通过技术优势垄断细分市场。我们认为,奥宝科技很是重视研 发,2005 年以来研发用度率始终凌驾 13%,同时公司也通过并购增强技术实力。

恒久 技术投入带来公司恒久的技术优势,进而带来对 AOI 市场的垄断,凭据 CINNO 微信公 众号 2018 年的新闻,奥宝在显示面板检测设备全球市占率高达 77%;凭据旭日显示与 触摸微信民众号 2017 年的新闻,奥宝在 AOI 检测领域遥遥领先,市占率高达 55%(2008 年市占率到达 80%)。3)通过并购、互助拓展产物线和业务领域,不停寻找增量需求。1992 年,与 Orbot Systems Ltd.合并,开发自动磨练读取解决方案;1996 年,与 Jenoptik 组建合资公司, 开发激光直接成像技术,收购 W. Schuh GmbH & Co Kg.,开发出用于组装 PCB 的 AOI 系统;1997 年,与 Valor Computerized Systems Ltd. 组建合资公司,开发 PCB 产物 的 CAM 软件;2007 年,收购 New System Srl,致力于喷墨印刷技术的开发,收购 3D - Danish Diagnostic,开发 A/S(DDD)核医疗成像,建立医疗部门;2009 年,与 LT Solar 合资建立 Orbotech LT Solar 有限公司,致力于光电太阳能生产;2014 年,并购 SPTS, 进军半导体蚀刻,沉积和热处置惩罚设备领域;2019 年,KLA 正式完成收购奥宝科技。

五、盈利预测1 关键假设表关键假设:认为,1)公司已经具备优势的传统行业有望苏醒,3C 行业有望受益 5G 的生长增加 资本开支,汽车行业有望连续苏醒,新能源汽车有望发作,带来资本开支的快速增 长;2)光伏硅片的大规模扩产有望连续,半导体国产化有望加速,另外公司在光 伏、PCB、半导体等行业的产物有望连续突破,新行业、新产物有望给公司带来业 绩增量;3)无人物流车业务由于基数较低,有望保持高速增长; 4)只管产物降价或连续,但随着公司新产物的不停推出,未来毛利率有望总体保持稳定。主营业务盈利预测:1)2020/2021/2022 年智能检测设备收入增速有望到达 44.00%/41.00%/45.50%,毛利率有望划分到达 46.00%/46.00%/46.00%。

2)2020/2021/2022 年智能制造系统收入增速有望到达 52.00%/44.00%/35.80%,毛利率有望划分到达 25.00%/25.00%/25.00%。3)2020/2021/2022 年细密丈量仪器收入增速有望到达 17.60%/12.70%/7.80%,毛利率有望划分到达 45.00%/45.00%/45.00%。

4)2020/2021/2022 年无人物流车收入增速有望到达 137.50%/90.00%/71.00%,毛利率有望划分到达 20.00%/20.00%/20.00%。2 盈利预测和估值估值方法一:PE 估值。

选择业务与天准科技相似的 3C 检测设备龙头矩子 科技、精测电子、华兴源创、博杰股份作为可比公司,停止 2020 年 11 月 26 日, 上述四家公司 2021 年平均 PE 为 40 倍。估值方法二:PS 估值。选择业务与天准科技相似的 3C 检测设备龙头矩子 科技、精测电子、华兴源创、博杰股份作为可比公司,停止 2020 年 11 月 26 日, 上述四家公司 2021 年平均 PS 为 8 倍。预计公司 2020/2021/2022 年实现归母净利润0.92/1.39/1.86亿元, 对应 EPS 划分为0.47/0.72/0.96元/股。

可比公司 2021年 PE/PS划分为40/8倍。给予公司 2021 年 50-55 倍 PE, 合理价值区间为 36.00-39.60 元/股,对应 2021 年 PS 为 6.6-7.2 倍。


本文关键词:「,公司,深度,」,天准,科技,机械,视觉,领航,yobo体育网页版

本文来源:yobo体育网页版-www.bananababy-kids.com

Copyright © 2003-2022 www.bananababy-kids.com. yobo体育网页版科技 版权所有  ICP备案:ICP备69698431号-2